建银国际:宏观周报:政策表态强调保持定力

  要点:部委吹风会强调保持政策定力。庆祝新中国成立70周年活动新闻发布会上,财政部长刘昆表示今年减税量超出政府预期,受益的制造业和民营企业将七成以上的减税红利用于企业研发、技改和扩大再生产再投资。由于财政收支平衡压力较大,

  庆祝新中国成立70周年活动新闻发布会上,财政部长刘昆表示今年减税量超出政府预期,受益的制造业和民营企业将七成以上的减税红利用于企业研发、技改和扩大再生产再投资。

  由于财政收支平衡压力较大,财政支出要保重点项目,压减其他支出(幅度达到10%)。

  货币政策方面,央行行长易纲表示要保持稳健的取向,珍惜正常的货币政策空间,不急于降息和推出量化宽松政策。

  央行三季度例会公告新增要“保持物价水平总体稳定”的表述,并强调用市场化改革办法促进实际利率水平明显降低。

  周末金融委会议纪要和商务部发布会均表示将进一步扩大开放,金融业则有望扩大双向开放。

  欧美数据差距拉大,支撑美元走强。欧元区经济受德国制造业放缓拖累,9月PMI延续下跌,而市场预期企稳。美国Markit制造业PMI则有所回弹。欧美数据表现的进一步分化,推升美元指数升至99.1(图1)。美盘下午交易时间再传中美谈判波折,据彭博社报道,白宫正讨论限制美资对华投资。美财政部周末邮件表态称,目前没有计划阻止中国公司在美上市。国庆后一周刘鹤副总理将率团赴美进行第十三轮中美贸易磋商。人民币兑美元稍贬至7.13,美国债十年期利率小幅下跌至1.68。CCTV5在线直播

  美联储官员对是否再降息意见分化。两位美联储领导层官员(副主席Clarida和理事Brainard)均表示外部风险不容忽视,全球经济放缓和贸易战带来的不确定性将影响美国经济前景。偏鸽派的表态显露这两位高层官员大几率属于支持再降息的阵营。但市场一度猜测支持降息的芝加哥联储行长Evans则明确表示美联储不需要再降息。由于美联储投票成员对未来货币政策路径的意见不一,本周开始陆续发布的9月美国经济数据以及中美贸易谈判走势将受到市场紧密关注。

  中国9月制造业PMI有望回弹。9月中国高频生产数据复苏势头不减:六大电厂耗煤量环比扩大,同比转正(图2)。但韩国前20天出口同比下滑幅度扩大,显示产业链贸易疲软。价格方面,受能源和金属价格推动,PPI环比预计转升,结束前三个月的下跌,料将对PMI形成一定支撑。我们预计9月制造业PMI受国内生产复苏拉动小幅回弹至49.6。

  美国发布9月劳动力市场报告、ISM调查。市场预测9月非农就业增加14.5万人,略高于8月的13万人。虽然飓风Dorian对用工小时数构成短暂负面影响,但对非农数据影响较小,因统计期内收到部分工资也计入就业。其他方面,零售数据可能受到救济措施的提振。美国制造业指标也预计低位反弹:市场预期ISM制造业指数9月升至50以上。其他制造业指标9月已呈现复苏迹象,Markit制造业PMI和一半的区域联储制造业调查9月回暖,但回弹幅度较小。

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